发布日期：2024-10-17 23:02 点击次数：111
西南证券股份有限公司杜向阳近期对伟思医疗进行研究并发布了研究报告《2024年中报点评：24H1业绩短期承压，医美妇幼渠道业务高增》，本报告对伟思医疗给出买入评级，认为其目标价位为29.26元，当前股价为22.8元，预期上涨幅度为28.33%。
伟思医疗(688580)
投资要点
事件：公司发布2024年中报，24H1实现营收1.92亿元(-12.8%)，归母净利润0.5亿元(-29.7%)，公司实施股权激励计划产生股份支付费用(税后)为946万元，剔除股份支付和所得税影响，归属于上市公司股东的净利润为0.6亿元，较上年同期(剔除股份支付费用)后的归属于上市公司股东的净利润下降19.21%。其中24Q2营收1亿元(-16.4%)，归母净利润0.3亿元(-31.2%)，24H1业绩短期承压，医美妇幼渠道业务高增。
24H1业绩短期承压，毛利率有所下降。分季度看，24Q1/Q2单季度收入分别为0.88/1.04亿元(-8.2%/-16.4%)。单季度归母净利润分别为0.22/0.28亿元(-27.7%/-31.2%)。从盈利能力看，24H1毛利率70.6%，略微下降，系与收入结构有关。24H1四费率50%，其中管理费用率及研发费用率与23年相比有所提升。
精神与神经康复平稳增长，医美妇幼渠道业务高增。分业务看，公司致力于三大康复领域：盆底及产后康复、精神康复、神经康复。24H1盆底及康复总占比约38%，精神康复占比约36%，神经及运动康复占比约18%，医美及泌尿总占比约8%。其中盆底业务24H1受到医疗反腐的影响，收入出现双位数下滑，精神康复业务及神经康复业务平稳增长，医美妇幼渠道增长约100%(。医美新品顺利上市，上半年高频电灼仪(私密射频)+塑形磁，在妇幼渠道与轻医美市场均持续取得销量突破，上半年销售均双双超过50台；得益于私密射频、塑形磁初步放量，后续将发展成公司业绩驱动新引擎，为盆底转型和医美业务开拓提供动能；公司精神康复业务亦延续高景气发展，进一步巩固了细分赛道优势地位，其中经颅磁产品市占率长期稳定保持30%以上，排名全国第一梯队；
持续丰富产品管线，夯实中长期竞争力。公司布局多元赛道，磁刺激、激光射频、康复机器人等领域新兴产品均推进顺利：盆底射频和塑形磁驱动医美业务24H1翻倍，皮秒激光临床实验已完成，预计24年底之前取证。此外经颅磁旗舰产品Magneuro ONE今年2月取证，预计24H2上市销售，高端机型助力公司在高端临床及科研市场的占比。康复领域物理因子平台产品研发顺利，采用模块化涉及，多种物理治疗模块可自由组合，提升产品竞争力。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.4亿元(+2.8%)、1.8亿元(+29.8%)、2.2亿元(+18.4%)，EPS分别为1.46元、1.9元、2.25元。考虑到公司在技术、产品、渠道、品牌和服务五方面的竞争优势，未来成长性突出，给予2024年20倍估值，对应目标价29.26元，维持“买入”评级。
风险提示：研发失败风险、新品放量不及预期风险、政策风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券曹佳琳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.85%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.4亿，根据现价换算的预测PE为11.12。
最新盈利预测明细如下：
